(一)金融危機概述

金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標[如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)]的急劇、短暫和超周期的惡化。

金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。

金融危機往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

(二)金融危機產(chǎn)生的原因

(1)多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂是危機的深層原因。美國房地產(chǎn)金融市場制度的確立可以追溯至20世紀，以1938年美國聯(lián)邦住房按揭貸款協(xié)會(簡稱“房利美”)的成立為標志。房地產(chǎn)按揭貸款證券化堪稱金融史上的創(chuàng)舉，為提高房地產(chǎn)資金的流動性，為美國人解決住房問題作出了巨大貢獻，但同時也慢慢衍生出了過長的資金鏈條，為危機的產(chǎn)生埋下了伏筆。

(2)美聯(lián)儲的寬松貨幣政策是危機的重要成因。自2001年“9．11”事件后，由于擔心經(jīng)濟下滑，美聯(lián)儲開始了連續(xù)降息的歷程。2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6．5％降至1％這一近30年的最低水平，并維持至2004年6月。在這三年的超低利率環(huán)境里，美國房地產(chǎn)業(yè)格外繁榮，全球流動性泛濫，助長了住房按揭貸款的風生水起。低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟增長，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。自2004年6月起，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1％的低點一直加到2006年7月的5．25％。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔，美國住房市場開始大幅降溫，還不起貸款的人陸續(xù)浮出水面，房屋貸款公司也因此受到了沉重打擊，最先出現(xiàn)問題的是全美第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司，該公司2007年3月宣布無力償還所有債務以破產(chǎn)告終。此后，一批同類型公司相繼關門。

(3)美國政府過于寬松的房地產(chǎn)金融政策為危機埋下了伏筆。為低收入者建造住房，美國政府采取了相應的措施：政府發(fā)行債券，建立住宅信托基金，同時聯(lián)邦政府住房與城市發(fā)展部每年會按照各州人口數(shù)量，撥付部分專項資金。購買政府債券，可以免交所得稅，因此銀行等機構(gòu)樂于購買政府債券。而聯(lián)邦政府撥付州里的錢不再上繳，回收后再貸出去，越滾越大。同時，“兩房”作為私人持股企業(yè)，卻由美國政府提供隱性擔保。寬松的貨幣政策以及資產(chǎn)的證券化，使得“兩房”的隱性擔保規(guī)模迅速膨脹，資產(chǎn)質(zhì)量不能得到有效的保證，最終為金融危機的爆發(fā)埋下了禍根。

(4)對金融機構(gòu)放松監(jiān)管是導致危機的重要因素。從美聯(lián)儲的職能看，美聯(lián)儲有三大任務：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。與歐洲央行等不同，美聯(lián)儲不會專注于通脹。在維持金融穩(wěn)定這一項上，以往美聯(lián)儲在金融市場發(fā)生動蕩時采取的救市行為容易助長投機心理。尤其是格林斯潘的流動性注資和大幅度降息的方式，為許多國家央行所效仿，這就助長了市場對央行的依賴心理，從而使金融機構(gòu)放松了風險防范，甚至產(chǎn)生不負責任的道德風險。

從對金融部門的松懈監(jiān)管看，首先是由于華爾街的游說，使得監(jiān)管機構(gòu)推翻了旨在將投資銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務分離的《格拉斯一斯蒂格爾法案》，讓商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務。在美國，金融企業(yè)的利潤占到全部上市公司利潤的份額從20年前的5％上升至40％。金融擴張的幅度明顯大于其所服務的實體經(jīng)濟，而且隨著監(jiān)管的絆腳石被移走，越來越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴當中，從而使隱患一步步擴大。這種放松管制的爆發(fā)性增長是不可持續(xù)的，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，多重委托代理關系的鏈條便從根本上斷裂了，危機便不可避免地發(fā)生了。

(5)經(jīng)濟過度虛擬化和自由化。當前的美國金融危機是經(jīng)濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。自20世紀美國進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以來，美國大量的實體制造業(yè)被轉(zhuǎn)移到了拉美和東南亞，而美國本土成為了貿(mào)易、金融等服務業(yè)中心，隨后美國政府廢除了金融管制法，取而代之的是“金融服務現(xiàn)代化法案”，結(jié)束了美國銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的局面，開辟了世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的局面。隨著信息技術的迅速進步、金融自由化程度的提高，以及經(jīng)濟全球化的發(fā)展，虛擬資本的流動速度越來越快。由于金融管制的放松，與房地產(chǎn)相關的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫。金融衍生品的過度使用，使人們投機心態(tài)加重，金融產(chǎn)品的真正基礎價值被忽視。馬克思政治經(jīng)濟學的勞動價值論其實已經(jīng)告誡我們，脫離了實體經(jīng)濟的支撐，又沒有相應的管制措施，虛擬經(jīng)濟就會逐漸演變成投機經(jīng)濟，最終形成泡沫經(jīng)濟。